jstaiwan

在2008年5月第1068期商業周刊上，看到『與股神對話』的專訪報導，曾經負責過財務投資的我，心有戚戚焉。

報導記載巴菲特（Warren Buffett）每年股東會上都儘情展現熱情、大方搞笑，其實巴菲特在早年是很抗拒在大眾面前表演的（我想是怕陌生，不隨便與人交談），為了克服這個障礙與恐懼，他特別去上訓練口語演講的課程。所以『認真學習』克服恐懼成為面對群眾的一大要務，而『認真』也成為股市投資的第一要務。

就如同要求投資單位投資前要認真閱讀財報，實地訪談，參觀工廠，了解實際經營者的經營理念與願景，然後充分體認總體經濟、金融環境的道理是一樣的。

巴菲特目前身價約620億美元為世界首富（2007年擁有520億美元），其主掌的波克夏（Berkshire Hathaway）公司，每一股市價約NTD400萬元，在股市波潮上，大家最在意的是巴菲特投資致富的訣竅—『投資價值』，也就是『找體質好的公司，低價買進，長期持有』。問題是如何在千萬支股票中找到好的公司，而且如何不在波段高價時堅忍心性不隨意出脫，又如何『長期』堅守這支股票不受誘惑而出售？

就此而論，巴菲特應有『長期堅持』、『忍受孤獨』『耐心等待』的人格特質與勇氣，而這些特質也成為學習投資者最不容易建立與持有的心性。

另外他也堅持『不買看不懂的東西』，因此2000年的美國網路泡沫，他因不買看不懂的網路股而免受害，這是因為它須面對波克夏三萬股東而必須堅持的原則，而他努力閱讀被投資公司的相關報表，切實了解營運，也說明他的『用心』—明確了解一家公司，才是投資的第一步，因為要長期投資，就應用功於研究被投資的公司。

就看得懂的公司而言，他更特別以『鎖定消費壟斷企業』的投資法則，因為產業風險比任何行業為低之故。

商周在採訪中提出了巴菲特的『價值投資法則』

l 必須是消費壟斷企業

l產品簡單，容易了解，前景看好

l 有穩定的經營史

l 經營者理性、忠誠，始終以股東利益為優先

l 財務穩健

l 經營效率高、收益好

l資本支出少，自有現金流量充足

l 價格合理

而法則中的前七項都是企業的內在價值—一家企業所創造的現金流量價值。

成功絕非偶然，面對全球化更為競爭的世代，堅持原則、權變適應、不斷變革等等想法都有人一再提及，我想唯一不變的評斷標準就是『企業的價值』（股東權益、市值、社會評價）能否持續提升。至於最困難的投資時點的選擇，正如巴菲特所強調的挑價格具吸引力的股票、注重公司經營者、當市場錯估價格時，就是介入的時機。

投資入門看似容易，其實真正執行時受到心理層面的種種束縛與影響，要不負責投資管理者為何需要高報酬？因為所能工作之期限常會因壓力過大而不得不提前走人，像巴菲特已屆高齡77歲，仍能堅守投資長的位置，是超人，不是每一個人都能做到的。想來，或許較能釋懷。