jstaiwan

原因：

1. 2008年12月出口值136.4億美元，年成長率為-42％，對中國、香港出口年成長率-54％均創史上最低紀錄。

2. 2008年第4季失業率大幅攀升直逼5％，若加計無薪假者，影響人數可能超過150萬人。

3. 消費者物價指數急速減降，2008年12月劇減達9％，預估2009年全年可能只有0.3％，顯示內需緊縮嚴重。

4. 2008年GNP成長率估計只有1.87％，2009年保2尚有困難。

物價大幅下降，出口鉅幅衰退，失業率急速攀升對社會秩序形成壓力，GNP成長急凍至2％以內，有必要採取降低利率以期促進民間投資與消費，擴大股市、房市交投，進而推升生產活動與增加就業率，終使GNP回甦。同時，國內外需求急速冷凍，通貨膨脹發生的可能性大幅降低，可放心利用降低利率刺激經濟回甦。

影響：

1. 新台幣兌美元走貶之空間擴大。若貶值加大有利出口價格競爭力之提升，但對進口物價之漲升影響在國內需求尚難大幅回升前，預料企業界較有可能自行吸收或小幅回應。

2. 定存轉購實體財產如股票、房地產，以維持金融資產價格。但初期因股、房市信心尚待恢復，難以立即收效，必須等到出口恢復大幅成長，M1B擴增出現徵兆後方較有可能性。

3. 活期性存款轉存定期性存款。雖定存利率逼近1％，但活期性存款利率卻極近於0％，因此對個人存戶似有轉存意願，果而，銀行資金成本因結構惡化而上升，但放款80％為機動利率，存放利差立即縮小，對銀行獲利能力之打擊至為重大。

4. 提升民間消費意願之可能性，關鍵在於耐久材與房建業之復甦。但其支持原動力卻來自於消費者之信心，在不景氣陰霾仍存之際，消費信心難以大幅回升，藉助降低利率刺激消費之可能性似乎難以樂觀。

5. 提升民間投資意願。利率因素在投資活動中並非首要考量因素，尤其對中小企業而言，更是如此。在出口未恢復有效成長前，庫存未調整完成而不做存貨重置前，固定設備投資意願可能性不高，況且目前製造業一般設備利用率達不到60％者比比皆是，有些甚至已降至30％左右，即使恢復生產增加，也不一定急著投資增加生產設備。

6. 對存款戶之利息收入不利。尤其是退休儲蓄存款（公教人員退休儲蓄利率18％不計）者之利息收入減降更可能緊縮消費需求，或將每月利息儘可能再回存銀行、以備安全之需。

7. 銀行利差極度縮小。此舉可能發生拒收定期性存款或鼓勵存入六個月以內定存，且大額存款的門檻亦將再度下降，以實質抑制定存之增加，但放款利率卻因機動調節而跟隨下降，因之，存放款利差更趨縮小，有可能逼近1％以內，若此，對銀行獲利率至為不良，並可能造成銀行經營艱困化。

8. 央行以銀行放款增長情形作為核配吸收銀行剩餘資金購買央行轉存款之依據。此舉可能逼使銀行放鬆對企業或個人信用風險之控管，自不利銀行經營。

9. 央行利率下降引導一般銀行存款利率均下降，對企業與個人借款成本降低，有利於企業平均資金成本之下降，同時對房貸戶之利息負擔可大幅減輕，可能有利於房市景況之趨於止穩甚或回升，但不一定會使企業藉機大幅恢復生產活動，因為生產仍取決於國內外需求之回升，而非僅資金成本之下降。對企業界而言，倘使新台幣大幅或適度貶值，藉以提升出口價格競爭力，一來可大幅調節2008年上半年之高價原料庫存快速去化，二來因出口接單轉順，增加生產，恢復就業水準，若此方有餘力繼續增加存料重置，而有助於GNP成長。

10.對銀行而言，在存放利差持續縮小而為維持獲利能力之前提下，可能轉而採取修正貸款條件。例如實施利率下限限制，回存活期性存款比率增加，增收帳戶管理費，加收授信額度承諾費以及其他銀行業務之配合要求等，以提升客戶往來貢獻度。

結論：

綜上之論，本次央行利率調降對處在全球不景氣之大環境下，不可能立即對揚升國內GNP發生作用，而國內不景氣之源頭應重加分析並且關注「出口」、「政府公共支出執行效率」以及「擴大內需政策有無配合就業人口之增加或抑制失業率之上升」。就此而論，對新台幣匯率動向，尤其在出口鉅幅下挫之情況下，有無調整空間，已經是時勢所迫了，因為市場機能會主導新台幣匯率走向，所以要關注的是未來新台幣調幅之大小而已。至於公共工程支出效率與內需擴大配合就業率二項，均掌握在政府手上，施政之有無魄力，或公共工程品質將攤在陽光下，接受全民檢驗。