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一•前言

James Rickards（詹姆斯•瑞卡茲）在其著作The Death of Money:The Coming Collapse of the International Monetary System（下一波全球貨幣大崩潰，譯者吳國卿，聯經出版事業公司，2015•5月初版五刷）乙書中指出：資產泡沫背後有專業交易商與避險基本的投機活動，美國Fed正在藉貨幣貶值將債務貨幣化，從歷史角度看，這是經濟與政治體系走向崩潰的一步。另，日本安倍經濟學與Fed的擴大又多次量化寬鬆（QE），目的在逃避通縮，但實施結果，顕然除非進行經濟結構調整與改革，否則通縮不會消失。處此環境下，美元的國際貨幣準備地位，可能已處於危機之中。所以，一般認為未來的國際貨幣體系也許不再以美元為基礎，因中國、俄羅斯與其他新興國家，將集體堅持結束美元的國際霸權，並且試圖創造一個新貨幣本位。該新貨幣本位會不會以黄金、特別提款權（SDR），或一套區域性的準備貨幣網絡為唯一根本，對此演變目前正待觀察中。據此而言，不論國家或個人，在全球金融發生劇烈又重大的變動中，如何思考資產組合，以保護資產財富，允為當前不可輕忽的要務。據此，茲根據該書，將重點論述臚列分析說明之。

二•可能崩潰的貨幣體系

設若美元面臨崩潰，國際貨幣體系也將危機四伏，甚至隨之崩解。史上美元也有過不被信任的年代，例如1977年到1981年美國的通貨膨脹超過50%，其間美元眨值達50%。當1971年美國尼克森總統停止美元與黃金等值兌換，黃金價格在1977〜1980年間急漲500%。顕然美元與黃金兌換脫勾，引發了市場對美元信心喪失。為阻抑美元貶值，當時Fed主席伏克爾（Paul  Volcker)在1981年將利率提高到19%，一舉澆熄了通膨，並吸引國外資金買進美元。同時，雷根總統實施減稅，放寬管制，提振企業信心，誘引外人投資，到了1980年代中期災難方始遠離，而美元獨霸的時代也來臨了。但是，到了2008年的金融海嘯以來，QE多次實施，美國的消費者物價指數幾乎紋風不動，Fed已認為通膨不是威脅，反而通縮正倍受關注。但，為何實行QE而沒有通膨呢？有謂是美國經濟受到結構性的破壞，因此寬鬆貨幣無法引導經濟成長，但也有認為通膨正要來臨。值得注意的是，衍生性金融商品危險性的風險價值模型，𨚫掩蓋了過度的槓桿操作，也扭曲了誇張的金融業超高薪酬。因此，多年來全球有些國家正向美元施加壓力，黃金重要性日增，而網路金融攻擊的危險也倍受關注。

國際貨幣體系在過去一世紀已崩潰三次，即1914年、1939年和1971年，危機過後又接續發生一段動盪期，如1914年後的第一次世界大戰 ，1919年到1922年的惡性通膨和經濟䔥條期，直到1920年代中期恢復穩定，但嚴重缺陷的金本位制又導致1930年代的崩潰。直到1944年布列敦森林協定（Bretton Woods Accord ）恢復穩定，在1971年尼克森放棄黃金與美元的兌換制，美元的高度危機，令人印象深刻。所以近半世紀以來，金融戰爭（如美國之外的國家央行囤積黃金，出售美債）、資產泡沫、中國影子銀行曝險嚴重、歐元的崛起、以中俄為主的新興市場貨幣結合、黃金價格的巨大起伏、通貨膨脹、通貨緊縮乃至市場崩潰邊緣的2008年中金融海嘯，不僅危機尚未完全解除，更因銀行的貪婪與金融監理的無能，使得衍生性金融商品的名目值曝險大增，例如所有銀行衍生性商品總部位已超過650兆美元，是全球GDP的9倍多。所以有人認為應該拆解大銀行和禁止大多數衍生性商品，但事實上可能性都是零。所以未來倘若發生比2008 年的金融崩潰更大危機時，Fed已走到貨幣政策十字路口，可能也非Fed資產負債表所能承擔。所以QE終有上限，在政治上（參眾兩院同意）不一定行得通。處此環境下，IMF將是唯一資產負債表沒有負擔的官方機構，只有它發行龐大的特別提款權（SDR),以代替美元扮演主要準備貨幣的角色。同時應注意國際貨幣體系若不以美元為基礎，會否出現中國、俄羅斯、產油國家和其他新興國家結合起來，集體堅持結束美元霸權，並創造一個新貨幣本位，如以黃金、SDR或一套區域性的準備貨幣網絡為根本，這種演變趨勢似乎正受有識之士的關注並且密切觀察中。

三•美元崩潰的可能三途徑

在2008年金融危機後的全球經濟，太平洋投資管理公司（PIMCO)執行長伊爾艾朗（Mohamed EI-Erian)率先以「新常態」來描述。但，從現今全球經濟金融情勢觀之，全球經濟已失去舊平衡，但又尚未穩定在新狀態下。因為現今全球金融體系問題的關鍵不是貨幣，而是債務。如宛如天文數字的衍生性金融商品、再買回協議與商業票據等。同時，各國政府大到恐怖的財政赤字，還有央行印鈔票式的量化寬鬆。但是，處在極度寬鬆的情況下，卻又瀕臨通貨緊縮。因此對法幣系統的信心淪喪，要再恢復卻不容易。

據此而言，美元崩潰可能有三條途徑：
第一，國際貨幣基金（IMF）的特別提款權（SDR），即以SDR取代美元做為全球準備貨幣，其實已進行多年，同時中國人民幣也加入SDR，若此，美國即不能隨意印鈔擴大流動性了。倘若成為事實，銀行存款、保險單、年金和退休給付金等形式的儲蓄將大幅折損。
第二，恢復金本位制，以擺脫不斷印鈔循環的方法。因長期QE將導致極度通膨，須靠黃金恢復信心。一旦美元對黃金貶值所造成的通膨將折損各式各樣的儲蓄。
第三是社會動亂，可能是金融戰爭或貨幣體系崩潰的結果。有謂就國家權力的本質來說，秩序永遠比自由或公義更優先，如此官僚力量將嚴重威脅全民利益，亦即人民財富毀於一旦了。

四•金融危機情勢到美元崩潰的七種跡象

緣於央行量化寬鬆（QE）到實施負利率政策，似乎未能有效激勵銀行創造信用，以期增益經濟成長。但，因持續性的QE已埋下通膨的引燃點，隨時可引爆通貨膨脹，以及其後隨的通貨緊縮或社會動亂，並危及美元國際貨幣地位，是以分析下列七種跡象可能導致美元崩潰的危險，以作為企業或個人投資理財之參考，茲分述如下：

1•注意黄金價格。目前多家央行實施買入黄金已是事實，金價如果自每盎斯1500美元直漲到2500美元將不再是泡沫。反之，金價跌破800美元將是嚴重通縮。
2•央行繼續收購黃金，特別是中國的收購。假如2015年間收購黃金超過4000萬噸，將預告通膨來臨。
3•IMF的治理改革，提高中國投票權，若SDR一籃子貨幣組成降低美元權值，會是美元通膨的警訊。
4•監管法規改革失敗，限制大銀行規模、降低銀行資產集中、限縮投資銀行活動等都失敗了，將導致無法預料的體系崩潰，超越Fed所能控制的規模。若此，極度通縮勢必將是IMF挹注大量SDR到體系所造成的。
5•系統崩潰，結果是拋售資產，導致立即通縮，繼之以Fed和IMF以大量新印鈔挹注經濟而煽起通膨大火。
6•量化寬鬆和安倍經濟學退場。倘若未做經濟結構改革，在美、日通膨到達2%以後還繼續印鈔，屆時通膨大幅漲升的風險將急遽升高，
7•中國經濟金融崩潰，可能源自於理財產品龐氏騙局崩潰而瓦解，但影響力只及於國內，善後工作是再度壓抑外匯市場，人民幣貶值，貨幣戰爭死灰復燃。

五•五種投資組合

在極端通膨、極端通縮與社會動亂之下，投資組合如何在通縮、通膨之情況下，維持相對保值地位，應是眾所矚目，是以提出五種投資以供參考。

1•黄金，可投資的資產中配置10%到20%，並以實體黃金形式如金幣、金塊持有，避免存放銀行。計算黄金保值功能的方法之一是，20%的投資配置，500%的報酬率，提供100%的投資組合避險。
2•土地，以黃金地段的未開發土地以及有農業潛力的土地，但不包含持分土地。
3•藝術品，博物館級的繪畫和素描，但不包括廣泛類別的收藏品，例如汽車、葡萄酒或紀念品。因藝術品在通縮與通膨期都提供類似黄金的報酬率。
4•另類基金，以採取特定策略的避險基金和私募股權基金為主。其中包括多空（long-short)股票基金、全球總經基金，和以天然資源、非金屬、水源或能源為標的之硬資產。另，私募股權策略牽涉硬資產、能源、交通和自然資源。值得注意的是，以投資金融般、新興市場、主權債券和信用工具的基金，未來將承受較高的風險。
5•現金，可是絶佳的通縮避險，可以考慮新加坡元、加幣、美元與歐元。

總之，20%的黃金、20%的土地，10%藝術品，20%另類基金和30%現金的投資組合，應該能在通膨、通縮和社會動亂的情況下，提供最理想的財富保值組合，同時能夠提供較高的風險投資報酬率與合理的流動性，但也應及時視經濟情勢以合理方式作投資組合調整。

六•結論

綜上所述，美元的崩潰與國際貨幣體系的崩潰是一體兩面，美元面臨的威脅曰增，像似信心淪喪、金融戰爭、區域霸權、惡性通膨等不一而足。所以儲蓄者與投資人應該注意一股轉向硬資產的潮流已然成形，而且力道似乎愈來愈强勁，職是之故，投資人應該為承受金融風暴預先作好資產組合的準備工作。所謂豫則立，不豫則廢，誠之謂也。

參考資料：
下一波全球貨幣大崩潰，詹姆斯•瑞卡茲，聯經出版事業（股）公司，2015•05•初版五刷。（共383頁）

2016•02•26•記

負利率政策（negative interest rate policy，NIRP)的實施，原本是歐盟、丹麥、日本等中央銀行依循傳統貨幣理論，認為短期利率上升會令經濟走疲，並且抑制通貨膨脹，反而是低利率會有反效果。因此主張將利率壓低，促使金融市場的財富流入實質經濟而有利於經濟成長。但是自過去三年來，陸續實施負利率政策的歐盟、瑞典、丹麥、瑞士、日本等國，幾乎佔了全球GDP四分之一，但以實施後的經濟走勢觀之，似乎景氣並無全面性轉好的跡象，不禁令人好奇，問題到底出在那裡？

今（2016）年1月29日日本央行（日本銀行）史上第一次實施負利率，對銀行業新増轉存至央行的資金，收取0•1%利息，意圖迫使商業銀行擴大放款業務，刺激民間投資與消費支出。結果卻事與願違，實施後兩周內日股暴跌15%，且禍延歐股在銀行股領跌下，一度向下修正10%，同時日圓急升8•72%,而美國Fed主席葉倫（Janet Yellen)公開表示將考慮實施負利率政策，美股也跟著遭殃，在兩週內包括曰股、美股及主要歐股，市值蒸發了大約2兆8千億美元。另，油價再創新低到了每桶USD26•05，但是黃金成為避難商品每盎司金價攀升到USD1262•17。這正說明了央行藉助傳統貨幣理論意圖激勵經濟景氣回升的效應，已經難以抗拒「人性的心理反應」，因為在經濟前景不明下，人的心理，寧願選擇減少負債，而非追求利潤。這可說是市場過度避險的心理，阻礙了央行的寬鬆意願，所以負利率的實施，張顕了央行QE的無效，以及走入黔驢技窮的困境了。據此而視，QE、負利率等貨幣政策，似乎難以令經濟景氣回甦，甚至不能激揚走向復甦、繁榮之境，看來唯有痛下決心進行結構性改革，回歸實體經濟基本面的對應策略才是正途了。

負利率的實施，原是基於鼓勵信用創造，刺激經濟成長，但實施後卻是懲罰了存款人、銀行業者、投資人（個人與機構），所以投資人對負利率進行了反向因應，即美元應升反貶，日圓應貶反升，股市該漲卻都暴跌，因此就負利率可能引發的負面衝擊而言，臚列之約有：
1•負利率使銀行費用増加，抑制了獲利性，引發股市下跌。
2•長期性存款流出銀行體系，反使銀行因減弱信用創造能力而謹慎授信業務，不利實體經濟發展。
3•公債也淪入負利率，全球負利率之政府債券規模已達5•5兆美元，對銀行、壽險公司、共同基金等機構投資者產生沈重收益壓力。
4•受薪階級更因利息收入頓減而抑低了消費需求，並使企業減弱投資意願，從而投資、生產、消費乃至通膨回升的希望全部落空。
5•負利率促致個人資金轉入外幣與實體資產，後者可能引發資產泡沫風險。
6•資金外流，引起銀行體系資金不足，信用緊縮，利率反有回升的可能。
7•因減損金融業收益性，阻礙共同基金發展，金融巿場萎縮，反而不利於經濟成長。
8•因資金外流而衍生國際間匯率戰機率升高，就此等情勢而觀，已足以促致經濟金融秩序大亂。

在金融市場動盪疑慮加劇之情況下，QE、負利率等寬鬆貨幣政策更加深市場避險意識抬頭，這就是曰圓、歐元回升，黄金大漲，股市重挫的關鍵因素。

如再從已實施負利率的國家分析之，約有五大發現：
1•負利率容易導致房地產價格攀升。
2•負利率對股價的拉抬效果並非絕對性。
3•負利率拉抬通膨率、打壓匯率，效果很低，甚至不明顯。
4•負利率用於刺激消費、企業投資，竟然發生反效果。
5•負利率的確催生了史上罕見的顛倒現象。（銀行向存戶收取利息=保管費，或房貸浮動利率分期付款帳單，減免了部分本金，因承貸銀行取得大銀行負0•0172%的貸款資金）。

對我國而言，一年來每月出口呈現負成長，抑制了經濟成長，而貿易競爭國家的韓國、中國等貨幣亦傾向貶值，因此我國中央銀行為促增出口價格競爭力，利率仍有下調的可能，只是利率因素，在現今低利率的環境下，似乎對刺激民間投資意願並非主要力量了。尤其在儲蓄者而言，利率一再走低，很可能已影響消費意願，對國內需求的成長反有抑阻作用呢！因此在1•5%左右的利率水準，降低利率一到二碼，頂多只是宣示寬鬆效果而已，對經濟成長應該起不了多大作用。但對國內銀行業者而言，在低成長、低利率、低通膨的環境下，又受到更嚴格的金融法規所管制，那麼銀行業維持成長以及獲利水準的出路在那裡？似乎該好好思考何以因應此一三低的經營環境了。

據上分析，貨幣政策已窮於應付當前經濟景氣低迷現象，回歸基本面似乎可以考量以下措施：
一•以創新和科技研發促進出口，傳產科技化不再是口號。
二•低企業稅率，但政府預算趨於平衡。
三•適當通膨率，利率水準不使儲蓄資金外逃。
四•合作的勞資關係與充分供應的技術與研發勞力。
五•貝有全球競爭力的單位勞動成本和勞工流動性。
六•良好的企業投資環境。
七•公共建設與國土規劃營造一個適居環境。
八•面向全球開放，投資、貿易的地區應分散風險，不能一味傾斜於單一國家或經濟體。
九•加强優質移民政策，歡迎技術人力移民，增加國內生育力，維持人口正向成長率。
十•「創新、轉型、升級、開放、數位、共享」成為經濟發展主軸方向。

總之，現今的經濟社會已經不能單靠貨幣政策引領經濟成長，尤應關注如果美元進入弱勢循環，黃金、重要原料（目前大多處於產能過剩中）等因美元貶值而產生實體資產保值效應時，更該從總體立場思考全面性的經濟復甦與成長政策。

參考資料：
一•經濟日報，社論，2016•02•17•A2
二•失控的負利率，商業周刊，1475期，2016•02•
三•負利率：全球央行的吸毒遊戲，今周刊，2016•02•22•


2016•02•18•記

現在真的是變幻莫測，天道無常的年代！2015年年底時，國際金融市場無視人行行長周小川的談話，依然一片看衰人民幣匯價走勢，從l美元兌人民幣6.5元，6.8元，到7.0元一路看眨，但是年後開市第一天即2016.02.15•卻迅速的回升到6.468元，顕然人民幣的匯價果真是受政治因素左右而非全然取決於經濟因素。市場擔心中國外匯存底自幾年前將近美金4兆的高峰，一路持續下滑到2015年底的美金3.2兆多，資金外流將近美金8000億元，卻在今年來美元走勢反轉偏弱的情況下，反而撐起了人民幣匯價的向上回升。這種金融情勢的快速變化，或許物極必反，已令投資者暈頭轉向莫知方向了。

再看原本去年Q4國際金融市場對日圓兌美元匯價，看貶到1美元兌125日圓，年初以來日本實施負利率，曰圓匯價反而由120日圓急升到110日圓左右，這說明了一旦美元獨強的世局翻轉了，日圓卻成了避難貨幣，相信安倍首相沒有料到，為什麼擴大QE規模，甚至利率為負，但反使日圓匯價走強，這不是折斷了「安倍三箭」的一支箭了嗎？

世界經濟回甦緩慢又勁勢不足，景氣變化莫測，但是「預期」心理又是人類天性，當天道無常，只好求助於玄奧神明，就如今年開年嘉義新港奉天宮的國運韱說：「欲去長江水闊茫，行舟把定未遭風，戶內用心再作福，看看魚水得相逢。」它說明了當前世局也好，經濟情勢也好，宛如長江水闊不見天際，但領航人把持方向，穩定軍心，同舟共濟齊心合作，終得魚水相歡，隱喻新政府上台後，以台灣主體利益為施政核心，儘量規劃改革，立即立法修法，確實執行，相信今年秋來全國經濟景氣走勢與動能應有好的表現。

就此而言，無論個人或企業管理者，處此經濟黎明前夕究竟如何協助企業正常發展？相信這是所有企業人在開年之際，首要關注的問題。我想提供三點建議，與職場上的朋友們共勉。

首先，每人需要隨時換位思考，站在對方的立場，站在團體領導人的立場，或者站在企業長期經營價值的立場去思考，什麼才是價值所在，而在變幻莫測的經營年代，「變」才是唯一真理，變革的心，誠意又有毅力的執行，當可朝向願景銳意改革前進。

再者，永遠站在第一線，一方面呼息市場與客戶的訊息，一方面也充分了解整個經營環境的變異，得以及早又適時的作出回應，尤其第一線同仁的心情故事，更應及早掌握，期使個人與團隊生產力得以有效發揮。

第三是快速或立即提出解決方案，不讓問題留到明天，也不讓問題移轉給別人處理。剛好今早（2016.02.15）一早打開自由時報，看到一則讀者鄭文龍律師投書，題目是「蘇貞昌與馬英九，賴清德參考」它提及1999年921大地震，台北縣有「博士的家」大樓、「龍閣社區」一大樓倒塌，蘇前院長積極任事，二、三年內即重建完成，沒有訴訟困擾。但，反觀台北市東星大樓，市政府沒有作為，只徒與建商、住戶訴訟長達十多年，又挪用民間六億元賑災款，重建一再托延，徒添民怨沸騰而已。兩相比較，重點在蘇貞昌前院長關注解決問題，所以民怨不僅消失，反而得到施政良好的好名聲。

新春伊始，對每一位企業人來講，面對支撐全球經濟復甦力道正在減弱；加以新興市場經濟和貨幣又瀕臨危機；國際油價不斷下降，引發了全球不安，尤其擔心產油國自美國抽回油元，引起美元動盪；同時，中國經濟走疲，資金外流嚴重，似乎難期與美國共同擔任世界經濟成長的雙引擎；最後還有歐日等國實施負利率，似乎又無助於經濟早日回甦等全球經濟的難題，但企業人自當勇於在電子科技產業加重研發力道；在夕陽產業中擔當起朝陽工廠的領頭羊；在關鍵零組件中，充當冠軍企業，掌握產業供應鏈的關鍵地位；期待創新和傳產科技化，合作又適當的勞資關係與勞力供應，能夠為企業長青永續發展供獻心力，這是作為企業人對丙申年的期盼與祝福。

2016.02.15 記
 

 

一•兩岸ECFA後續恊議已經進入實質關鍵

在乙次擴大經營會議中，與會人員提到了當前台灣經濟景氣低迷，同業競爭加劇，今年營業收入已難達成營運目標。處此困頓的經營環境，到底企業怎麼脫困？談話中就當前經營情境提出了若干看法，茲選擇數則筆記之以為備忘參考。

在一次聚會中談到了一些企業管理的現象，有些話題似乎值得註記備忘。因此，利用空暇摘錄之，以增管理篇幅。

一般而言，企業成長的三部曲，在內部管理方面有所謂的「創業型治理」（屬於人治時期），接著進化到「混合型治理」（制度時期），最後跨入「現代化治理」 （法治時期）。因此，面對強調「公司治理」，妥善照顧股東與投資者的思潮與法律要求下，企業「內部控制」的建立與實施，就屬於法治的範疇。
在一次 聚會中，談及企業內部控制的九大循環，即「生產、採購及付款、銷售及收款、薪工、研發、固定資產、融資、投資以及電腦資訊系統」，在建立內控制度的流程與 實際查核作業方面，發現仍然有些未及深入探討或者觀念有所差距，其實在建立企業有效經營的領域裡，內稽內控早已是跟國際接軌的企業內部管理機能之一，只是 企業間組織機能與工具，因企業規模大小不一，而存有差距，但對內部控制的基本概念應是相同的。蓋，內部控制由企業內部經理部門設計，並經內部呈報程序由董 事會審議通過而實施。至其目的不外達成營運效果與效率、財務報表與管理報表的可靠，以及遵行相關法令。至於內部控制處理準則方面，大概涵蓋法令授權、適用 範圍、內控目的、內控設計及執行、內控檢查（包含內部稽核、自行檢查及出具內控聲明書和會計師每年的專案審查），此外尚包括對子公司的監理，最後是附則， 例如懲處的規定、修訂層級等。為期有效落實內控的執行，董事會應有明確的領導風格、管理哲學和道德面相，而經理部門與員工，更應對企業文化、領導風格、管 理哲學、道德觀念、行為標準與控制意識，能有團隊學習的環境，並真正提供內部學習與培訓的課程，以期在日常作業中可以依循相關規定確實辦理。因此針對內部 控制提出若干意見，以供參考。

一•緣起

壹•前言

一•話說從頭
「企業管理是一種藝術」，學院派的理論體系起源於企業界實際企管案例的演繹，然後總結成為管理理論、策略規劃、管理工具、關鍵指標和制定獎懲機制。所以，企業經營實務界若能體悟管理精髓，而且確實執行有所成就，也能在企管思維上自成一家特有的企管理論體系。

在一次企業經營管理會議中，看到了一些對今年首季營業收入的分析報告中，談到了銷售成績不如營業預算的原因，雖然提出追趕預算的策略，但總覺得太 過籠統，並且有點缺乏創意，況且該等既有銷售措施，可能仍不能脫離紅海的價格競爭態勢，更未提及藍海策略，所以提出一些企業經營上，隨著經營環境的改變、 消費習性的變動、個人或家庭可支配所得的變異情形等，必須深入研究的因應經營環境變動而須研擬的行銷策略，做了一些概念性的建議，或許對當前經營理念或思 維有些啓迪作用。

在上海的時候，•••

「從徵兆、現象、趨勢，找尋或發現商機，對一位有洞察力、宏觀視野的企業領導人來講，允為企業持續成長，彈性因應經營環境變動，最具獨特的經營能力」。在乙次與乙位已退休的金融業經營者閒聊中，他不經意的說著。
這個論點，在兩周前走訪上海時，正好印證了觀點的正確。因為洽好在餐會中遇到了台灣銀行業的朋友，他很感慨的說：「融資租賃在中國的發展，已經脫離了台灣租賃業者既有的經營思維與商業模式，他們發展了類似顧問式租賃或稱整合式租賃，從設廠、開店，到機械等動產設備的購置，原料的供應，甚至負責介紹經營上的專業經理人，採取一條龍式的服務，也就是將企業顧問與融資租賃整合為一的全套金融服務，已在大陸租賃市場發展中」。這個作法是一種租賃業務的創新手段，因為租賃業收入中融入了顧問費、作業手續費以及利息收入，這已是一種整合式的租賃，或與伝統租賃業大異其趣了。從這個市場的需求變化來看，如果還抱著原有的租賃專業，想要在當地取得商機，當是千難萬難了。所以說，金融服務的包裝來自於市場的需要，而市場的需求，絶對會受競爭環境以及競爭對手的策略而有創新的服務方式，市場就是市場，說它是千變萬化絶不為過，產品的創新與服務方式或包裝的創新，其實道理是相通的，也唯有運用經營創意，才能使經營模式萬年長青，這就是卓越企業的基準標竿之一。
也正是金融業的專業經營能力以及靈活的經營方法，才能夠配合經營地區特殊環境的需要，求新求變，發展獨特的商業模式，贏得商機。尤其面對乙個在經濟發展過程中，可以採取後進優勢的開發中國家，更應運用專業能力，重新設定目標、制定經營策略、計劃，創新商業模式，積極有效執行，並且落實追蹤，作好績效考核，才能有效提增經營效益。但是，在執行中對進度或目標的檢討中，也應隨著環境、法令、人才等的變異或配合度，彈性又靈活的調整組織機能與經營方法，以期達到設定的經營目標。
早先商業銀行投資成立的租賃公司，據說到中國發展也採取策略聯盟方式，介入了當地金融市場。渠等作法是將資本金存入中大型中資銀行，並且與該銀行開展合作方案，即由該中資銀行融資當地企業土地廠房貸款，而由台資租賃公司承作機器、原料等融資租賃，經由此一業務安排，雙方共同關注承貸企業的經營狀況，以作好融資後授信管理工作。
然而，這種授信種類的策略聯盟，不一定可以長期性經營或不變性的配合。因為，金融服務方式、授信風險度、合作雙方對授信與租賃的業務滲透性，會隨著合作雙方業績的成長或變化，產生不可預知的質變，因此，這種策盟是有時間性限制的。如果，租賃業者，不能有效主動掌握客源，提供符合顧客需要的租賃服務，要想在大陸市場開發租賃客戶，可能事倍功半。

也是一種無感，•••

在閒聊過程中，該位經理人又很感慨的說：「法令的制定或修改，往往跟不上經營環境或法令等等因素的變動，阻礙了業務發展，有時甚至不得不放棄商機」。就如兩岸貨幣清算協定已簽署，雙方清算行也已決定，但真正可以在台灣DBU開辦人民幣相關業務，不知還要等多久？尤其是管理當局或業者也預估人民幣成為台灣銀行業的存款貨幣後，可能會引發全國8~10%的新台幣存款兌換為人民幣存款。一旦成真，銀行業者難道不必關心未來人民幣存款的資金去路嗎？同時也該關心兩種貨幣兌換後，對個別銀行因短暫性新台幣存款的減降而引發的存款準備金的調整，還有隨之而來的新台幣存放比率的變動，都會影響到新台幣資金的調整與調度問題。雖然銀行業者目前存放中央銀行的轉存款高達新台幣六兆多元，也許針對個別銀行的新台幣資金調度不會有立即的困難發生，但長此以往，也應對新台幣準備部位的變動，以及因應對策要有所思考了。
這位經理人說，他們總行已為未來人民幣存款的去路，要求該行企業金融中心、區域中心企金小組的業務人員，加強尋求需要人民幣資金的國內外企業，先行根據客戶對人民幣資金需求，提出有效的服務方式，以防止人民幣存款成為銀行的呆滯資金，反而不利於銀行經營效益的整體提增。尤其對於人民幣公司債等債券發行的相關法規，內部作業規範乃至外匯（人民幣在台灣也是外幣的乙種）交易中心的作業規則修改等，似乎還需要一段時日，這些工作就緖後，才能有效的運行人民幣業務。對業者來說，速度就是金錢，但卻等待得令人心急又心煩。「有效又確實的提升行政效率，真有那麼難嗎？要發展台北成為亞太地區金融中心的願景，難道也無感或者放棄了嗎？唉！皇帝不急，急死太監，又能如何？」。這位經理人非常無奈的說著。

第一線業務人員的壓力，•••

金融業㐧一線業務人員總有滿腹擾騷，他們面對業務壓力，直接影響經營利益與他們的業務績效目標，當然會對經營前景較有前瞻性，也由於對經營環境的敏感，經由內部建議，直接或間接的改變了公司組織的機能轉變或功能擴大。例如，有次在與乙位民營銀行的中區業務主管談話中，他說：「本中心的業務開拓，經由中部企業在台母公司的關係，發展到中國、東南亞地區的台商客戶，讓企業金融業務的推展擴大到了海外市場，所以也要經常跑大陸或東南亞國家，但就一年來的實效來看，境外出差費用不到全部手續費收入的5%，成本效益上來講，是划算的」。
接著他又說：「還好，公營與公股銀行，光有高考優秀的行員，但受到制度與內部規章的限定，拘束了他們㐧一線經理人與業務行銷人員的開發能力，在這個固定因素未改變前，民營銀行的業務開發能力正可以充分發揮，所以大型公營銀行的領導人，最好還是由政府官員來擔任，相對的也給了民營銀行最大的經營成長空間」。
接著他又說：「想想2000年以前公營或公股銀行累積的高額逾放金額，都在㐧一次金改的政策下，經由當時的經營者與經營團隊，運用法規與有效經營力，在2003年到2008年間，陸續將逾放比率都降低到了1%以下了。如果，時間回転，當時的經營者是空降一批政府高官來擔任，不知清理不良資產的績效會成什麼樣子？」。
一般來講，在公營制度下，要強力的執行授信資產乾淨化的政策，或者建立有效的行銷文化，配置在㐧一線的業務人員，主動又積極的推展業務，乃至進行總、分行的組織再造或組織適型化工程改造，似乎會有較大的心理阻力，而不能有效的執行。這是經營者的人為心理思維，也是經營團隊在金融專業與企業經營管理方面，必須徹底覺悟並有強烈使命感才能坐而言，起而行的。「理論與實務的差距永遠存在，沒有實務歷練，光說不練，膽視何來？」。這位經理人感歎的說著。他又說：沒有願景的經營者，引不起經營團隊熱情的推動興革工作，更不可能寄望部門主管主動提出改革建議，因為，他們都習慣等待經營高層的指示呢！
往昔由台灣企業母公司介紹海外子公司或關聯企業與台資銀行海外分行或OBU業務往來的現象，這些年來，也因為台商將生產重心轉移海外，甚至將研發中心也一併外移，就近與工廠配合，使得經營者必須長時間坐鎭海外工廠，所以現在要跟台商實際經營者訪談，反而必須遠赴海外工廠，方有可能達成見面乃至洽妥業務往來的需求內容。所以，現在反過來，是由海外台資工廠介紹台灣母公司予銀行海外業務拓展小組，再由該小組回台招攬相關業務。在台資企業生產接單的51%係由海外生產來看，有一位銀行退休的經營者說：「因應台資企業的全球佈局，台灣銀行業者遲早會有到中國或其他台商聚集地，設立㐧二總行或亞洲區域中心的需要了」。
對台商來講，工廠外移，造成台灣國內產業空洞化，但究竟是全球化還是中國化形成的結果呢？面對廠商外移，政府決策上都知道要加速產業結構転型、產業升級，乃至發展製造業服務化，這些口號，或者說是政策宣示，應該都對，但現實上是有司當局到底採取了那些政策？又有那些配套措施？有無設定目標，確實追蹤績效？為了政治需要，一個著名的生技投資案，在政治運作下，灑落臭水式的澆滅了民間與外資投資的熱情，值得嗎？未來在撰寫台灣產業發展史上，不知春秋之筆要做如何檢討與批判？
閒聊談出了一些觀念上的激突點，也有助於經營創意的發想，更可以藉助反思，徹底思考經營上的一些可能被忽視的弱項，並從中找回經營線上潛藏的小魔鬼，才能真正有助於提升企業經營的績效。
「在職時，侭可能的接見海外銀行業高階經營者、基金經理人、證券投資分析師，經營管理顧問公司的顧問們，切實可以豐富金融專業知識，同時也應經常性、有計劃性的參訪海內外製造業或服務業者，隨時關注經營與市場環境的變化，思索如何才能提供讓客戶滿意的金融服務，或許正是金融業經營者應有的抱負與擔當」。這位已退休的銀行經營者對會餐的從業人員懇切的說著。走筆至此，剛好是馬雅人新世紀的到來，即2012•12•22•台灣時間下午二點鐘。所謂的世界末日2012•12•21•就此遠離，全球平安無災無難。想起這位退休的銀行經營者的話，雖然付出時間與精神代價，相信回饋將是豐盛又甜美！

2012•12•22•記

一•前言
自2008年下半年以來，台灣經濟發展走向悲觀之途，一些經濟成長與企業發展的議題，經常成為輿論焦點。例如低價航空、中國銀聯卡、電子商務、連鎖餐飲的IPO等企業商務的發展引發關注。再如涉及企業改造提升競爭力、併購、中國銀行業不良債權趨増、品牌改造與開放式創新，消費者體驗行銷也倍受企業界的注意。甚至於有關外人直接投資金額的減降，也令人想起我國投資環境到底出現了什麼狀況？

一•前言

當前台灣經濟步入衰退困境，但半年多來，似乎看不到執政當局提出立即有效的逆景氣循環措施以資因應。同時物價壓力在全球過度流動性的情況下，也將加重企業與人民的負擔。更值關注者，靑年就業與貧窮問題，也愈來愈嚴重；面對中國崛起，在中國的台商與台灣產業界、服務業界，如何因應？ECFA簽署後又待追蹤實際執行與原來精神的落差；出口競爭力的下降也成為現實問題，更諻論產業結構升級、本外勞工資聯結的檢討，以及貨幣與匯率政策的對策。因之，針對「經濟動能推升方案」，還有GDP驅動力等檢析提出淺見，以為本次經濟衰退的事實和有司當局提供的解決方案，談談自己的看法並以綱要式做見証記述。

一.初春之際煙雨濛濛，郊山櫻花紅遍山野，多少人踏青尋芳蹤，可惜人車堵道，賞櫻終未能盡興，所以週末好友轉而聚談閒聊，論及經濟景氣看淡時，“企業如何追求營業收入的持續成長？”坐中好友之一來自銀行界，其謂今年第一季營收與存、放款業務量均未達成預期進度目標，尤其三月份以來，受美牛、瘦肉精與雞瘟等話題的困擾，可能會影響銀行對相關產業之授信意願。而坐中另有友人稱，內需在民生物質紛紛漲價之背景下，尤其是油、電雙漲將更激勵一般民生物質價格紛紛上漲。但反觀受薪階級薪俸卻紋風不動，影響所及國內消費需求可能難以上揚甚至滑落都有可能了。本來退休之後，較少關注企業的營銷活動，但話題一旦展開，不由得再度關心企業追求持續成長的驅動力了。眾多好友原本相約郊外踏青走山，反而變成操煩企業營收的不振了，與活絡身體竟背道而馳。

一、緣起

(一)ECFA的虛幻與真實－全球化或中國化，脫台化或據台化。

一.  為踐履旅遊約定，並參觀電子商場，依約於2011年7月8日~7月11日旅行中國深圳。我們在盛夏酷熱天氣之際，於7月8日午後三點多鐘安抵香港國際機場，隨即安排小巴包車直抵深圳「華強北商業區」，一趟租車人民幣800元，出入關卡方便之至。香港晴空萬里，機場動線規劃便捷，標示清楚，不失為先進機場，在候車之時香港旅遊發展局發放「香港夏日盛會」（Hong Kong Summer Spectacular）簡介，充分告知旅客今夏（2011年6月17日至8月31日）香港旅遊的活動指南，其主要節目活動為龍舟嘉年華、蘭桂坊啤酒節，穿梭古今購物美食遊，海洋公園夏水禮，昂秒360少林表演、香港迪士尼樂園、香港濕地公園、天際100—全新角度欣賞維多利亞港美景以及夏日流行音樂節等其他熱烈活動。同時，舉辦地點分置在海港城、新城市廣場、朗豪坊、amp、新世紀廣場、iSQUARE國際廣場、wtc more 世貿中心，而該等地點又多位於地鐵站出口。參觀活動、品嚐美食、可逛街購物，對旅行者而言，是可一次飽覽盛景。香港不失為國際主要旅遊城市，執政者總會將城市觀光與經濟成長結合而有利於民生經濟。台灣各個城市能否見賢思齊？其實提昇觀光地位，不全然在投入如花博之鉅資，只要展現當地文化特色，絕對可以充分吸引觀光人潮，宜蘭童玩節就是最好例證。

二.  在深圳參觀電子商場主要集中地區在「華強北商業區」，以深南中路與華強北路為中心，即地鐵華強路站構成一個重要的電子商品城，據說該地區約擁有20幾棟商業大樓，均展示電子商品，規模較大的如華強集團、賽格廣場、賽博數碼廣場，賽格電子市場、電子科技大樓、高科德交易中心、經濟大廈、寶華商場、現代之窗大廈、群星廣場等，此謂之「華強北商業區」，其南北長約0.9 km，東西寬約1.5 km，即在1.35km²聚集了可能上萬家以上的電子商品展銷店（或攤位），舉凡電子商品零配件到成品均能在此地區求購。據說假日來此參觀之人潮大約每日在70萬人次以上，尤其商場兼有批發、零售，因之外國商人來此看貨批發者亦大有人在，而店員外文能力也能溝通，想想台北的光華商場未來如何進化或者成為創新電子商品中心，有司者也該好好努力規劃了。商業城的競爭力，應作國際城市比較，不能故步自封，否則電子之島國的台灣，將何以提振電子、外貿市場的活力。在「華強北商圈」街道上，經常有人兜售發票，一時好奇，探問同行者方知在出售假發票，收費大約在發票面額之1/10，會計造假逃漏稅竟然在大街上公然為之，但同行者只說見怪不怪，反正這個國家就是如此，而且不只深圳而已，其他大城市亦復如是。地下經濟的規模如果計算在內，中國之經濟成長率只有9％嗎？恐怕要按加好幾十個百分比吧！怪不得今年以來人民銀行接速六次上調存款準備率，大型金融機構的存準率已高達21.5％，而且又升息三次，但通貨膨脹壓力卻一直抑制不了，今年六月CPI竟然高過6％，而在人行緊縮信用之情況下，雖回收流動性為抑制物價上限提供了條件，但同時也讓中小企業流動與設備資金出現緊縮甚至乾凅的現象。所以近期以來，浙江、廣東等地中小企業漸呈衰鴻之狀，而銀行信用緊縮也助長地下金融的昌盛，鋌而走險的中小企業藉助地下金融高利率暫緩流動性壓力，但長久下去不僅獲利萎縮，甚至虧損有些則可能面臨倒閉危機。處此情境，想想在中國發展的台資銀行，還好人民幣貸款業務尚不能承做，否則在中國經濟硬著陸的風險擴大下，台資銀行放貸損失之危機也將即時出現。近來報載已有中國台資中小企業要求台資銀行擴大並加速融資大陸當地台商企業，或許正與中資銀行信用緊縮有關吧！

一.緣起
赴中國杭州公幹之餘，走訪位於浙江省中部地區金華市北緣地位的義烏市，該市現今為中國最大規模的小商品展售中心，而義烏也以「義烏國際商貿城（Yiwu International Trade Mart of China）」聞名於世。該展示場分成四個區域，每棟大廈4至5層樓，同時擁有萬家以上商家經營日用百貨商品的批發市場。商品幾乎涵蓋了人們食衣住行育樂有關的小商品，舉凡五金電器、文化智育產品、水晶與玻璃製品、旅遊產品、玩具、文具、休閒運動產品、紡織成衣、漁獵用品、橡膠與塑膠製品、木材與鋼製傢俱、飾品、羽絨產品、聖誕節慶產品以及統稱為「雜貨」的小商品，應有盡有。若要好好參觀全區，可能一個星期或許方能看個夠，否則只有走馬看花，選擇自己心目中的商品探索尋覓了。在此經營商店或展示間（Show Room）的商家除了經營批發與外貿業務外，也同時作為外商與中國內地買家採購洽談場所。因此可以看到很多外商尤其是東南亞、韓國、中東與非洲等地商人在此批貨，而外商甚至攜帶當地聘請之翻譯人員隨同在側進行貿易洽商。

養病期間主治醫師一再交代「心情要放輕鬆，工作壓力儘可能縮減，期使身體的康復儘早達成。」也許是所謂心寬體壯吧！但近一個半月以來，幾乎被「軟禁」在家，即使外出散步也都由家人陪伴，也就少有自己的空間，當然家人深怕我的傷口不小心被撞或滑倒不利身體的康復，因此刻意小心呵護，心中了解家人的體貼，只是總與四十幾年來的生活習慣互異而有了不適應感！

一、    在此期間從報章雜誌上看到的一些議題，深思之，總感覺一股怒氣往上衝，例如：（一）台灣的實質經濟面（排除外資匯入投入股市或其他市場）何能支撐新台幣一再升值？以2010年1月19日到2011年1月19日計算，新台幣升值9.52％，同一期間馬來西亞元升值9.42％，星加坡元升值8.07％，人民幣升值3.72％，韓元升值0.52％，港幣反而貶值0.19％，而由去年台灣GNP成長9.98％而視，主要貢獻來自民間投資、存貨增加及淨出口佔了八成，今年行政院主計處預估GNP成長率為4.51％，但民間投資與存貨貢獻不再，淨出口則高估至3.15個百分點，因此欲達成今年GNP成長率目標，唯一方法只有寄望民間消費需求（因政府支出須賴公共支出，財源從何而來，發行公債已屆臨警戒線了），然而個人可支配所得沒有增加之情況下，又面臨物價上漲之壓力，則消費需求的擴增當如緣木求魚了！看到這些數字，焉能高興？